La inflación anual en México se aceleró a 3.79% en enero de 2026, un incremento notable respecto al 3.69% registrado en diciembre de 2025, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). Este repunte, aunque ligeramente inferior a la expectativa del mercado (3.82%), fue impulsado principalmente por el componente subyacente (4.52%) y los ajustes al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) que afectaron productos clave como cigarrillos y refrescos.
Como respuesta directa a este panorama y la necesidad de evaluar los efectos de los cambios fiscales de 2026, el Banco de México (Banxico) decidió pausar el ciclo de recortes a su tasa de interés en su primera reunión del año, manteniéndola en 7.00% y elevando su proyección inflacionaria de cierre de año de 3% a 3.5%.
El componente subyacente: El verdadero freno para Banxico
El principal foco de preocupación monetaria radica en el índice de inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles. En enero de 2026, este indicador se situó en 4.52% anual, superando el rango de variabilidad objetivo de Banxico (3% +/- 1%) y alcanzando su nivel más alto desde marzo de 2024. Este es el componente sobre el cual la política monetaria incide con mayor efecto, aunque con un rezago.
Análisis de la contención frágil en la inflación no subyacente
La inflación no subyacente, que incluye productos agropecuarios, energéticos y tarifas gubernamentales, presentó una tasa anual de 1.39% (o 1.59% en otro informe) en enero de 2026, una cifra relativamente baja que ayudó a mitigar la aceleración del índice general.
Sin embargo, este soporte fue estructuralmente débil. Analistas como Kapital señalaron que la razón por la que el repunte general no fue más significativo se explica, en gran medida, por un retroceso mensual de 0.39% en el rubro no subyacente, impulsado por caídas en frutas, verduras y productos pecuarios. Este efecto de contención se considera "frágil y difícilmente sostenible en el mediano plazo".
Banxico y la pausa estratégica en el ciclo de relajación monetaria
El Banco de México decidió mantener la tasa de referencia en 7.00%, deteniendo así un ciclo de recortes que había comenzado en 2024.
La Junta de Gobierno justificó la pausa señalando que era necesario evaluar el impacto de los cambios fiscales implementados a principios de año, el comportamiento del tipo de cambio, la debilidad mostrada por la actividad económica y el grado de restricción monetaria ya vigente.
El ciclo de política monetaria 2021-2026: Una cronología
Para entender la decisión de enero de 2026, es clave recordar el contexto de la política monetaria reciente, conducida por Banxico:
Incidencia mensual: El efecto del IEPS y otros gastos
La incidencia se refiere a la contribución en puntos porcentuales de cada producto o componente del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) a la inflación general observada. Los ajustes al IEPS se reflejaron directamente en los productos con mayor incidencia mensual en el alza de precios:
La inflación no es homogénea: El mapa regional
Según el análisis de México, ¿cómo vamos?, la presión inflacionaria no se distribuyó de manera uniforme en el país en enero de 2026.
El repunte de la inflación en enero, impulsado por factores fiscales (IEPS) y la persistente rigidez del subyacente, obliga a repensar la velocidad y la duración del ciclo de relajación monetaria. La decisión de Banxico de pausar los recortes a 7.00% y ajustar al alza sus proyecciones de inflación, ¿es una medida temporal de evaluación o una señal de que el costo de estabilizar los precios será más alto y prolongado de lo que el mercado esperaba a inicios de 2026? El anclaje de expectativas dependerá de cuán sostenible sea la caída en los volátiles agropecuarios y de la rapidez con la que se disipe el impacto del IEPS.
